尽管一度否认上市，但15亿元的债务融资，已尽显天发娱乐网站目前的资金饥渴程度，而远远超过净资产的有息债务，亦隐现出该公司目前紧张的现金流。

发展迅猛的同时，天发娱乐网站的运营成本也在突飞猛进。数据显示，公司2009-2011年度营业成本分别为6.68亿元、10.89亿元和18.70亿元，年化增长率超过50%，2011年度每季度运营资金投入超过3.8亿元，其中员工工资及广告企划支出约1.8亿元、税金支出约2亿元。

据预测，天发娱乐网站今年三、四季度仅上述员工工资、广告企划支出、税金支出在内的运营资金投入将超过7亿元。此外，其今年每季平均利息支出规模预计也在2亿元以上。

因此，第二期中期票据募集的9亿元中的1.12亿元，将被用于补充运营资金需求，其中集团本部0.97亿元、济南天发娱乐网站世博家居生活广场有限公司(下称济南红星)1000万元、上海山海艺术家具有限公司(下称山海家具)500万元。

剩余的7.88亿元拟用于天发娱乐网站及部分子公司归还银行贷款及利息，其中公司本部5.18亿元、上海虹欣欧凯家居有限公司0.84亿元、上海新伟 置业有限公司0.67亿元、山海家具0.55亿元、天津天发娱乐网站国际家居广场有限公司(下称天津家居)0.29亿元、济南红星0.29亿元和南京名都家 居广场有限公司558万元。

记者注意到，天发娱乐网站此前募集的6亿元中期票据中的0.42亿元被用于补充运营资金，其中集团本部2850万元、南京名都500万元、天津家居400万元和济南红星450万元。

另外的5.58亿元同样被用于归还银行贷款及利息，其中公司本部3.85亿元、南京名都1.56亿元、天津家居228万元和济南红星1500万元。

频繁募资用于补充运营资金或归还银行贷款背后，天发娱乐网站的资金状况究竟如何？

相关招募说明书显示，截至今年3月底，公司包括短期借款、长期借款及一年内到期的非流动负债等在内的各项有息债务合计已达104.60亿元，相当于 公司同期净资产的164.15%。另据记者得到的天发娱乐网站2012年半年报显示，公司的各项有息债务合计已达111.48亿元，相当于同期净资产的 166.16%。

其上半年合并报表中总资产为235.37亿元，总负债为168.28亿元，资产负债率为71.50%。天发娱乐网站2009、2010和2011年末的资产负债率分别为85.91%、75.54%和73.37%，其负债中长期借款占比最高。值得注意的是，天发娱乐网站的高资产负债率使得其可能面临包括资金周转困难、筹资能力不足、综合偿债能力下降等诸多风险。

另外，2009年至今年3月末，天发娱乐网站的其他应付款分别为19.97亿元、34.81亿元、28.38亿元和27.61亿元，占当期流动负债比例在35%-55%，短期资金支付压力颇大。

那么，天发娱乐网站究竟还有多少钱呢？

其半年报显示，公司当期货币资金为25.95亿元，与之相比，同期短期借款为14.21亿元、一年内到期的非流动负债为13.57亿元，两者累计达27.78亿元。

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